“制冷之王”缪双大豪赌光伏陷周期困境 双良节能预亏7.8亿蹭马斯克热点遭立案

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

交班已有两年多，“制冷之王”缪双大依然引发市场高度关注。

2月27日晚，双良节能（600481.SH）发布公告，因涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，公司被中国证监会立案调查。

此前，双良节能披露称，公司获得三份海外订单，其供应的产品用于全球首富马斯克的SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。

双良节能蹭马斯克热点，导致股价涨停。事实上，双良节能未直接与SpaceX发生合作，公司为项目非独家间接供应商。

被证监会立案调查的双良节能深陷盈利困境。继2024年亏损超20亿元后，2025年，公司预计亏损超过7.8亿元。

亏损，与2021年缪双大推动双良节能豪赌光伏的决策直接相关。

1985年开始创业，缪双大创造了奇迹，他掌舵的双良集团已成为全球溴化锂制冷机第一、中国节能节水装备龙头，缪双大也成为中国工业节能制冷（溴化锂制冷）领域无可争议的王者。

2023年11月，缪双大交班给儿子缪文彬，缪文彬目前面临盈利、财务双承压的挑战。

75岁的缪双大仍然是双良节能唯一实控人，缪双大父子将如何破局？

“制冷大王”的实业传奇

从“小打小闹”到“制冷大王”，缪双大缔造了属于自己的实业传奇。

公开资料显示，1982年，辞去钢厂的“铁饭碗”，31岁的缪双大与自家兄弟以及另外6个老乡一起，筹资9300元在上海做空调安装生意，积累了第一桶金。

当时，国内中央空调市场被国外品牌完全垄断，尤其是溴化锂制冷机，不仅价格高昂，核心技术也被封锁，维修保养受制于人。缪双大敏锐察觉到这一市场痛点，决心研发中国人自己的溴化锂制冷机。

1985年，他和老乡带着全部积蓄50万元回到江阴，创办江阴溴化锂制冷机厂——这便是双良节能的前身。

创业初期，缺乏核心技术和专业设备，缪双大聘请上海制冷研究所的专家提供技术支持，组建团队钻研。

1985年，缪双大主导的中国第一台拥有自主知识产权的蒸汽双效溴化锂吸收式冷水机组成功问世，填补了国内空白，一举打破了国外企业的垄断。

正是靠着“填补空白”，缪双大及双良节能逐渐站稳脚跟。到1989年，双良节能已经可以批量生产中央空调，并占据了相当大的全国市场份额。

缪双大深知，产品质量和技术创新是双良节能生存的根本。1991年，他通过高息贷款建立全国首个溴冷机全性能测试台，并规定“所有产品100%检测合格方可出厂”。

1994年，缪双大主导制定溴化锂吸收式制冷机国家及行业标准，奠定了公司行业技术话语权。

2006年，缪双大带领团队耗时三年研发出“空冷岛”技术，再次打破国外垄断，该技术可使发电厂节水率高达80%，大幅降低设计成本。

2014年，缪双大主导完成了对德国CBT公司空冷器业务的收购。随后该业务营收一度超过溴冷机，成为公司第一大业务。

技术致胜，缪双大及双良节能赢得市场及行业地位。

2003年，双良节能登陆A股市场。当时，公司溴化锂制冷机国内市场占有率已达60%，此后长期稳居行业龙头，目前仍保持在40%以上；空冷系统国内市占率超50%，换热器在高端空分领域全球市占率超50%，奠定了公司“节能节水装备龙头”地位。

缪双大带领双良节能两度斩获“中国工业大奖”，公司还被央视《大国重器》聚焦报道，缪双大因此获得“制冷大王”头衔。

2019年，缪双大以38亿元财富登上胡润富豪榜。

2025年10月，缪双大、缪文彬父子以70亿元财富继续登上胡润富豪榜。

豪赌光伏5年陷入困境

在节能节水领域，缪双大取得了成功，但是，在光伏新能源领域，缪双大的激进策略埋下了隐患。

布局光伏领域，缪双大早在2003年就开始了。不过，在很长一段时间，双良节能的光伏布局止步于多晶硅还原炉，公司该领域的市占率曾超过65%。

缪双大曾说：“光伏是一个伟大的事业，也代表着双良的奋斗方向。”“要清醒地认识到，双良是光伏‘新兵’。”

2007年，江苏双良锅炉有限公司与中冶焦耐工程技术有限公司共同出资，成立了双良新能源。双良新能源是国内第一批实现多晶硅还原炉自主生产的领先企业。

2015年，双良节能以资产置换方式获得双良新能源85%的股权，并将多晶硅还原炉业务置入上市公司主体，双良节能开启了在光伏领域的更大规模布局。

不过，缪双大真正大规模进军光伏领域是在2021年。2020年，随着中国双碳战略的公布，硅料企业纷纷扩产，双良节能的多晶硅还原炉业务迅猛发展，接连收获了四川永祥、新疆大全、亚洲硅业、新特能源等公司的一系列大单。

缪双大也看到了机会，大举进军光伏。2021年2月，双良硅材料（包头）有限公司成立，宣布投资70亿元建设20GW拉晶和20GW切片生产项目，进军硅片环节。2022年，双良节能又连续追加三个光伏项目，将产业链进一步延至组件环节。

有数据显示，2021年10月至2023年4月，双良节能与通威股份、阿特斯、爱旭股份等企业签订单晶方锭和单晶硅片大单共计16笔，订单金额1030亿元，执行期限最长达到4年。

豪赌光伏，双良节能因此被市场称为光伏“新贵”。公司经营业绩也曾因此高速增长。2020年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为20.72亿元、1.37亿元；2021年至2023年，公司营业收入分别为38.30亿元、144.76亿元、231.49亿元，归母净利润分别为3.10亿元、9.56亿元、15.02亿元，均为超高速增长。

就在2023年11月，缪双大正式“退休”，将双良节能全部交给儿子缪文彬。

缪文彬则对标隆基绿能、TCL中环等行业龙头，大规模布局。

然而，缪双大父子可能没有想到，光伏周期迅速逆转，行业结构性过剩，双良节能盈利承压。

2024年，双良节能实现的营业收入为130.38亿元，同比下降43.68%；归母净利润为-21.34亿元，上市以来首次年度亏损。

根据业绩预告，2025年全年，公司的归母净利润为-10.60亿元至-7.80亿元，继续亏损。

信披违规财务承压

光伏周期之下，双良节能的盈利承压，财务也承压。

豪赌光伏，缪双大、缪文彬父子堪称激进。

根据公开信息，2021年2月，双良节能宣布设立包头双良单晶硅科技有限公司，作为GW级大尺寸单晶硅棒、硅片项目的运营主体。此后公司接连宣布拟投资70亿元建设包头一期20GW大尺寸单晶硅片项目；启动包头二期20GW大尺寸单晶硅片项目的投资建设规划，总投资62亿元；计划投资50亿元建设20GW高效光伏组件项目；拟建设“50GW大尺寸单晶硅拉晶项目”，总投资105亿元。

缪双大父子加杠杆扩产。单单观察短期债务，2020年底，双良节能短期借款、一年内到期的非流动负债分别为3.81亿元、0元，2024年底猛增至71.07亿元、28.93亿元。

2022年、2023年，双良节能通过定增、发行可转债募资34.88亿元、26亿元。

激进的后遗症，除了盈利承压外，还有财务压力。截至2025年9月末，公司货币资金43.35亿元，有息负债127.14亿元。

备受关注的是，双良节能频频违规。

2023年8月，双良节能因拟6.66亿元买控股子公司少数股权而收监管函。2024年初，公司25亿元定增募资进行产业布局遭213万票反对，公司原董事之子违规交易双良节能被罚25万元。

最新的违法违规行为更受市场关注。2月12日，双良节能宣称获得3个海外订单，将用于全球首富马斯克旗下的SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。该消息刺激公司股价涨停。但公司被监管打假，公司及相关责任人被警示。经监管督促，公司才发布说明。原来，3份订单分别签订于2025年10月25日、2026年1月9日，合计总金额约为1392.30万元，占公司2024年度经审计的营业收入的比例约为0.11%。

商业航天不是公司产品主要的应用领域，双良节能未直接与SpaceX发生合作，公司为项目非独家间接供应商。

2月27日，双良节能收到了中国证监会的立案调查通知书，公司涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，证监会决定对公司立案。

从一支空调安装队起步，到缔造“制冷帝国”，再到豪赌光伏陷入困局，缪双大的40年起伏，既有打破国外垄断、执掌行业话语权的荣光，也有激进决策、遭遇周期反噬的困境。尽管已经交班儿子缪文彬，但缪双大仍然是双良节能的唯一实控人。

新的挑战面前，缪双大父子将如何应对？双良节能将会走向何方？

视觉中国图